מחזורי הריבית משפיעים באופן משמעותי על ביצועי ההשקעות האלטרנטיביות, אם כי ההשפעה משתנה בין אפיקים שונים. בעוד השקעות סחירות מגיבות כמעט מיידית לשינויי ריבית, בשווקים הפרטיים ההשפעה מורגשת בהדרגה ולאורך זמן. הבנת הקשר בין הריבית לכל אפיק מאפשרת למשקיעים להתאים את הרכב התיק לסביבה המשתנה.
פרייבט אקוויטי: רגישות גבוהה למינוף
קרנות פרייבט אקוויטי, ובפרט קרנות רכישה ממונפת, רגישות במיוחד לשינויי ריבית בשל הסתמכותן על מימון חיצוני. בתקופת הריבית הנמוכה בין 2010 ל-2021, הענף פרח עם תשואות שנתיות ממוצעות של כ-13%, כאשר יחסי המינוף הגיעו לשיא של פי 7 מהרווח התפעולי ב-2022. עליית הריבית החדה שבאה בעקבותיה הובילה לירידה משמעותית בתשואות, שהגיעו ל-0% ב-2022, 7% ב-2023 ו-9% ב-2024. מספר פשיטות הרגל של חברות בבעלות קרנות פרטיות הגיע לרמות שיא ב-2024.
הורדות הריבית שהחלו ב-2024 מסייעות להתאוששות הענף. עלות המימון לעסקאות בשוק הביניים ירדה בכשלוש נקודות אחוז מהשיא, מה שמצמצם את הפערים בין ציפיות המוכרים לקונים ומאפשר חידוש פעילות העסקאות.
חוב פרטי: דינמיקה כפולה
קרנות חוב פרטי חוות השפעה דו-כיוונית. מרבית ההלוואות ניתנות בריבית משתנה, כך שעליית ריבית מגדילה את ההכנסות אך מעלה את סיכון האשראי עקב הכבדת הנטל על הלווים. ירידת ריבית מקלה על הלווים ומפחיתה סיכוני חדלות פירעון, אך מורידה את התשואה השוטפת. ירידה של חצי נקודת אחוז בריבית הסופר מפחיתה את תשואת התיק בשיעור דומה.
נדל"ן: מתאם ישיר
השקעות אלטרנטיביות בנדל"ן מושפעות ישירות מעלויות המימון. שילוב של מינוף גבוה וריבית משתנה יצר לחץ על קרנות נדל"ן לא סחירות, שהציגו תשואות שליליות של 1% עד 3% בשנים האחרונות. הורדות ריבית תומכות בשווי הנכסים באמצעות הפחתת שיעורי ההיוון והוזלת עלויות המשכנתא, אם כי הריבית עדיין גבוהה מהממוצע ההיסטורי.
קרנות גידור: תגובה מגוונת
קרנות גידור מגיבות באופן שונה בהתאם לאסטרטגיה. קרנות מאקרו נהנות מתנודתיות בריבית ומפערי מדיניות בין בנקים מרכזיים. אסטרטגיות ארביטראז' ונייטרליות שוק מושפעות פחות משינויים הדרגתיים. מרבית הקרנות ממונפות, כך שירידת ריבית מפחיתה את עלויות המימון ותומכת בביצועים.
השקעות אלטרנטיביות ומבט קדימה
סביבת הריבית הצפויה ל-2026 כוללת המשך ירידה הדרגתית, התומכת באסטרטגיות ממונפות. עם זאת, יש לזכור שההשפעה בשווקים הפרטיים מתעכבת ביחס לשווקים הסחירים, והתוצאות יתבהרו בהדרגה לאורך השנים הקרובות.
